四平家具封边胶 油价位震荡风险连环升 原油基金投资者“进退两难”

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　　油价在每桶100美元关口反复拉锯，这种“过山车”行情正通过原油基金传至普通投资者。

　　据东财富数据统计，嘉实原油LOF、南原油LOF、易达原油LOF今年以来的累计涨幅分别为76、69、64，且这些产品3月以来因溢价过频频停，部分场内价格度较净值溢价40。紧随其后，招商银行、上海银行、宁波银行等多代销机构密集将原油基金风险等从R4上调至等R5。大量C4及以下风险承受能力的个人投资者突然发现，自己已法追加申购。

　　市场层面，霍尔木兹海峡受阻已近三个月，位震荡正在成为原油市场的新常态。5月21日，WTI原油期货在经历隔夜暴跌5.5后强势，盘中突破每桶100美元关口。

　　“原油QDII产品主要投资境外原油ETF，底层资产为原油期货约，存在展期损耗、汇率波动等多重风险；而LOF的场内交易机制，在QDII额度紧张时易产生溢价扭曲。”位基金研究人士指出：“原油LOF本质上是个‘复杂工具’，但很多投资者把它当成简单的油价看涨期权来炒。”

　　对于个人投资者而言，正在这轮原油资产风险连环升中，经历场始料未及的煎熬。

　　原油基金连环拉响警报四平家具封边胶

　　油价年初以来震荡向上，直接跟踪油价的QDII-LOF（跨境基金）原油基金二市场交易价格频繁偏离净值，溢价率居不下。

　　南基金5月19日公告提示，旗下南原油证券投资基金5月18日场内收盘价为2.145元，而5月14日基金份额净值为1.9212元，溢价幅度过11，投资者若盲目投资于溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

　　而这样的提示几乎“日”。包括嘉实原油LOF、南原油LOF、易达原油LOF等基金在3月以来密集发布溢价风险提示，并屡次停，警示资金追风险；早之前，易达原油LOF多次发布溢价风险提示，溢价幅度过41。

　　总的来看，国内原油类基金主要分三大类：直接跟踪油价的QDII-LOF商品基金、海外油气股票型QDII、国内油气产业链ETF/指数基金。银行作为三基金销售机构，代销了其中众多产品。

　　伴随基金公司密集发出风险警示，多银行同步上调了代销原油基金的风险等。工商银行、建设银行、招商银行、浦发银行、宁波银行、上海银行等多银行将代销的直接跟踪油价的QDII-LOF商品基金调整为风险（R5）等，当前仅C5风险承受能力客户可购买，C4及以下客户法交易。

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　　宁波银行将“易达原油人民币C”“易达原油人民币A”从中风险调整为风险。招商银行代销的名称含“原油”的全部7只产品当前均为R5风险。上海银行发布的R5风险评价标准明确写道：该类产品“结构复杂，不易理解，不易估值，流动低，透明度较低，本金安临大的不确定，甚至损失可能过本金”。

　　从调整幅度来看，多数银行将相关基金从原本的中风险（R4）直接上调至风险（R5），少数原本已为R5的基金进步强化了风险提示力度，增加了弹窗警示、强制阅读风险告知书等环节。

　　机构人士分析称，这些现象背后是多重因素的共振：QDII额度长期趋紧，跨境配置需求抬升，大量资金涌入二市场购有限的场内份额，而市场申购通道因外汇额度耗尽而被严格限购，套利机制阶段失，买盘远大于盘直接了二市场交易价格。

　　个人投资者陷仓位“迷茫”

　　而油价波动也在重塑原油QDII的投资生态。

　　面对油价位剧烈震荡、基金风险等接连上调的连锁反应四平家具封边胶，大量参与原油QDII投资的个人投资者正陷入进退两难的境地。

　　华东地区位投资者李阿姨，万能胶生产厂家此前基本只买债券型基金和银行理财产品。2025年底，身边的朋友纷纷讨论原油投资机会，经银行客户经理荐她也配置了部分原油QDII基金，初始金额约5万元。当时银行对该基金显示的风险等为R4，银行客户经理认为尚在其风险承受范围之内。

　　近期她收到银行发来的风险告知短信，提示她持有的原油基金风险等从R4调整为R5，属于风险等。令她困惑的是后续的操作限制：由于银行的R5产品仅向C5风险承受能力客户开放，银行APP告知她在风险重测结果未调整为C5前法继续买入。“如果不重新做测试，我就法加仓。”李阿姨称已经持有不少份额了，但除了赎回法进行仓位调整。

　　此外，各类产品在赎回费率、赎回开放状态上的差异，需逐核对所持产品的新公告，使得投资者在操作时格外谨慎。目前，广发原油指数LOF、嘉实原油LOF、易达原油LOF均在5月20日公告称，将于5月25日暂停赎回业务。

　　霍尔木兹危机的持续，让原油LOF这种“复杂工具”的风险暴露得加充分。盛新报告维持0至3个月布伦特油价预期在每桶120美元，但同时承认美伊达成协议的难度增加了近期油价大幅上行的风险。花旗则警告，市场低估了霍尔木兹海峡封锁的潜在持续时间和尾部风险。

　　油价波动将成“新常态”

　　原油市场本轮剧烈波动的源头，指向霍尔木兹海峡。

　　冲突爆发后，满载石油、液化气、化肥等关键物资的货轮通行受阻，全球石油库存以创纪录速度锐减。布伦特原油从年初的不足60美元/桶路飙升至3月的近120美元/桶，涨幅接近翻倍。截至5月21日，WTI原油期货报98.73美元/桶，布伦特原油期货报105.38美元/桶，而前个交易日两者双双暴跌过5.5。

　　穆迪评新发布的全球宏观展望报告分析，霍尔木兹海峡封锁对全球经济的影响程度取决于持续时间。报告预计2026年运量难以恢复至冲突前水平，石油供应恢复或迟至2027年季度之后，布伦特原油价格将主要在90至110美元/桶区间波动。

　　展望油市，诺安油气能源基金经理唐晨认为，俄乌局势、霍尔木兹海峡地缘走向仍是左右全球原油供应预期的核心变量，冲突持续为油价提供向上动能，相关局势变化将决定油价的上涨周期与波动幅度。

　　面对这样的波动行情，机构人士提示，此轮密集的风控措施从基金公司到银行层层传，论是对已度持仓的存量投资者，还是对试图寻找入场时机的观望者，都构成了新的考验。银行上调风险等后，C4及以下风险承受能力的投资者已法买入相关产品，对于已持有原油基金的保守型投资者，建议审慎评估自身风险承受能力，要时果断考虑赎回或转换，避为追收益而承担出承受能力的风险。

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责任编辑：赵思远

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